加密货币基本面分析的 5 个指标和 4 个比率

本文使用 5 个指标和 4 个比率来帮助您了解加密货币市场的基本面。 目前，我在比特币网络上使用这些指标，并给出投资计划的方向性话语。

许多公司使用某种贴现现金流 (DCF) 模型对项目进行估值。 我读过一些顶级加密基金的报告，这些报告根据模型和一些假设，对特定加密资产可能产生的收入进行了自下而上的分析。 例如，这里有一个很棒的 EOS 分析和评估模型。 我认为这是一个很好的方法，特别是当市场已经成熟并根据 Carlota Perez 的技术革命模型（见下文）从疯狂阶段过渡到协同阶段时。 但就目前而言，鉴于我们所处的经济周期，我认为这种方法不会有多大用处，我更愿意使用实际数据来计算相对价值。

图1 技术发展趋势周期（来源：Perez的《技术革命与金融资本》）

我相信我们刚刚走出碎片化阶段，开始了长波经济周期的一个全新的疯狂阶段，我称之为自治时代。 在疯狂阶段，价格和价值完全脱钩，这就是为什么人们称这个时代为“镀金时代”，这与“黄金时代”有很大区别。

很多人都经历过 90 年代的互联网繁荣，人们试图为考虑页面浏览量的新经济企业提出一种新的估值模型。 如果您试图对一家互联网公司进行估值，贴现现金流量模型将无济于事。 在这一点上，您可以投资于一场技术革命，或者想出一个新的框架来为这些资产建模。

由于我们处于狂热的早期阶段，尝试从 DCF 模型评估这些加密资产没有意义。 大多数公司甚至还没有收入或利润（或者不多）。 10-20 年后，当我们处于协同或成熟阶段时，使用 DCF 模型是有意义的。 尽管这些加密资产还没有现金流，但它们现在仍然具有潜在价值。

在这个阶段，我认为最重要的是建立我们使用相对价值的框架，并着眼于基于主要储备加密资产，即比特币做出方向性决策。 投资者通常必须在投资任何其他加密资产之前购买比特币。 因此，跟踪储备资产的使用情况可以提供有关整个加密市场的大量信息。 我们需要将这些加密资产视为网络，并为我们如何评估网络提出一个模型。 我们在这方面也有一些经验。

1. 网络效应和梅特卡夫定律 大多数加密资产都具有网络效应，这是一种资产或集合的属性，随着用户的增加，其对现有用户的价值也随之增加。 梅特卡夫定律指出网络的价值与连接用户数的平方成正比。 这个基本版本已被证明是错误的，网络值更可能是 s 曲线，而不仅仅是 n2 二次曲线。 大多数加密资产都是网络，具有网络效应，在考虑如何对资产进行估值时，用户和效用是重要的考虑因素。 本文基本分析框架中的大部分指标都关注指标的用户、使用情况和效用，其次是价格效用比。

2. 5个指标和4个比率 下面是2类5个指标，即方向性指标，当前使用指标，然后我们还有2类4个比率，即当前估值比率和长期估值比率。

2.1. 方向指示器

这些指标显示了两大短期指标的持续方向，是 5 个指标中时效性最强、寿命最短的指标。

NVT 方向指标 – 这显示了估值比率的方向，其中 NVT 比率要么朝着增加相对价值的方向发展，要么朝着失去相对价值的方向发展。

Correlation Direction Indicator – 显示加密资产的相关性是在增加还是在降低，如果加密资产的相关性越来越强，通常意味着熊市，而资产的相关性越低，加密市场越看涨。

2.2. 当前使用指标

这些指标衡量直接的网络使用和效用。 这些指标表明当前的网络效用表现为：1）日独立用户数； 2）每日交易金额（美元）； 3）挖矿费，即网络产生的收益。 如果一个加密网络每天被更多的人使用并被用来转移更多的价值，那么它的内在价值就会增加。

唯一地址（每日）——这显示了每天交易中使用的唯一地址，是一个相对指标，如果唯一地址数量的趋势在增加，这对加密市场是看涨的。

交易价值（每日）——显示每笔交易的美元估值的每日总和，是一个相对指标，如果交易量增加，这对加密市场是看涨的。

挖矿成本（每日）——矿工为交易产生的费用。 如果费用适中，则对加密市场有利。 如果费用非常低，比如低于 20 美分，或者非常高，比如高于 20 美元，这对加密市场来说是一个危险信号，表明有问题需要进一步调查。

2.3. 当前估值比率

这些比率追踪当前的相对网络价值，NVT 比率类似于股票市场的市盈率，是加密货币分析的核心估值指标之一。 MVRV 比率是一个类似但更复杂的比率，因为它跟踪最后一次交易执行时的交易价格，这可以让您了解交易速度。

NVT比率：牛市小于等于55，熊市大于等于75；

MVRV比率：小于或等于1.2时被低估，大于或等于3.2时被高估。

2.4. 长期估值比率

这些比率追踪长期的相对网络价值。 Mayer 倍数是根据 200 天移动平均线计算的。 这给出了相对于时间和过去交易价格的比率。 市盈率显示价格与矿工盈亏平衡成本相比的价值，即相对于生产成本的比率。

Mayer倍数：小于或等于1.0时看涨，大于或等于2.4时看跌；

挖矿市盈率：小于等于1.2为看涨，大于等于3.2为看跌。

3. 说明学习如何使用这些指标和比率来指导您的决策和投资计划很重要。 下面概述了几种不同的模式，让您了解如何使用此指标数据以及如何解释它。

3.1. 处于下降趋势中的网络比特币被高估了吗，早期指标显示可能的趋势逆转

图2 2019年7月28日基本面分析

上面的仪表板显示网络的使用和效用正在下降，您可以在当前指标中看到这一点。 但是，它的使用可能接近趋势逆转。 您看到的 NVT 方向指示器是绿色的，这意味着要么使用量增加，要么价格下降到足以使 NVT 比率开始显示更多的相对值。 在比率中，所有的比率都是绿色或深绿色，表示存在相对值。 在长期相对估值比率中，除非你处于熊市周期的末尾并且市场很悲惨，否则你不会得到深绿色。 今年早些时候我们看到了深绿色，但我们不太可能在一段时间内再次看到它。

3.2. 被高估的网络

图 3 注意：仪表板显示截至 2019 年 2 月 10 日的指标

上图所示的市场已经崩盘，价格大幅下跌，但估值过高，仍处于熊市，可能会因使用量增加而回升。 在加密冬天结束时，你最终会开始看到长期比率的巨大价值。 这可能会持续一段时间，直到出现真正的回归市场迹象。 当当前估值比率赶上长期估值比率时，你就会知道何时进入市场。

3.3. 网络效用和深度值呈上升趋势的网络

图 4 注意：仪表板显示截至 2019 年 3 月 11 日的指标

上图显示了一个现在已经触底的市场，表明它被低估了，而网络效用则显示网络的效用和使用量在增长。 这就是当加密货币市场开始触底反弹并准备好逆转时仪表盘的样子。 价格下跌如此之多，以至于所有比率都显示出相对价值，而当前指标显示使用率和效用有所改善。 此外，方向指标显示出积极的活动。 这是加密冬天之后的趋势逆转。 现在，随着使用量的增加，投资者可以考虑开始做多或只做多头的投资。

3.4. 价格上涨快于使用率的网络趋势

图 5 注：仪表板显示截至 2019 年 6 月 26 日的指标

上图所示的市场正在通过额外使用增加效用，但可能运行得太远、太快，需要整合。 当前指标显示使用率正在上升，并且呈积极趋势。 然而，目前的估值比率表明价格上涨速度快于使用量。 您还会注意到 NVT 方向也显示了这一点。 有了黄色的这些比率和红色的长期估值比率，您或许可以平仓获利。

图6 BTC历史价格

如果您查看比特币交易的历史，基本面将帮助您进行交易。 比特币网络的基本面分析表明，比特币何时被低估（通常是由于长期熊市期间的大幅调整）、比特币使用量何时呈上升趋势或价格上涨过快。 查看比特币价格图表上网络指标的日期可以看出这一点。

4. 结论 本文在基本面分析的核心框架中使用了这 5 个指标和 4 个比率。 我们使用分层方法进行基本面分析，这是第一层。 这些指标仅来自比特币网络，用于做出第一波方向决策。

现在，加密资产的相关性降低比特币被高估了吗，使用量增加，加密资产显示价值，这意味着加密冬天已经结束，新的牛市周期已经开始。 比特币的价格走势通过几个关键阻力位强劲上涨证明了这一点。 随着我们继续这个周期，重要的是使用方向性指标作为对时间最敏感的指标，当前使用指标会在使用和效用放缓时发出警告，而估值比率会在价格可能被高估时发出警告。 有了这些，基础分析应该为投资者提供更多数据，以做出明智的投资决策。