科技股“狂欢”继续？美股10年牛市有待考验

本报记者翟少辉上海报道

继港股科技股领跌并拖累恒生指数后，美股科技股也在当地时间9月5日开盘后开始下跌。截止发稿，主要科技股中，Facebook跌1.61%，苹果跌0.85%，Netflix跌5.07%，谷歌跌2.2% , 微软下跌 2. 下跌 2.88%。以科技股为主的纳斯达克指数也下跌了 1.47%。

亚马逊在前一个交易日成为继苹果之后第二家市值超过万亿美元的美国公司，该公司股价下跌 1.82%。 9月4日，亚马逊开盘价202美元6.50美元，盘中一度涨至205美元0.50美元，成功突破每股2050.达到1美元市值所需万亿美元 27 美元。

自 2018 年以来，亚马逊的股价上涨了 70% 以上，过去 12 个月股价翻了一番多。从市值超过6000亿美元到超过1万亿美元，亚马逊只用了165个交易日。然而，亚马逊的股价在 9 月 4 日收于 203 美元9.51 美元，市值跌至 9948 亿美元。

近期，美股指数屡创新高，科技股持续上涨。除了亚马逊，苹果、AMD、英伟达和微软等明星科技股也屡创新高。

但与此同时，歌颂亚马逊和苹果的情况并不少见，对科技股“泡沫”的警告也层出不穷。美股的大部分涨幅是由少数科技股贡献的，这成为不少投资者担心的风险，对美股尤其是科技股走势的判断也出现分化。

科技股“狂欢”

美银美林曾在报告中指出，2018年上半年，科技股对标普500指数上涨的贡献率高达98%；高盛指出，只有亚马逊、微软、苹果和Netflix这四家公司对标普500指数的贡献率为84%。

交银国际董事总经理兼首席策略师洪浩对21世纪经济报道记者表示，这种集中度无疑对市场格局构成风险。

“这是结构性风险，但美股‘崩盘’还需要其他因素，上涨点集中并不一定意味着下跌。”他说：“这是一种风险，但不是催化剂。它放大了其他风险因素。一旦出现波动，下行风险就会被放大。”

渣打中国理财投资策略总监王新杰在接受21世纪经济报道记者采访时表示，虽然科技股短期上涨是一个比较大的风险，但如果从行业基本面来衡量，科技股不值得担心。 “科技仍然是我们在美国股市的最爱之一，”他说。

王新杰认为，美国今年以来的税改有机会让科技公司手头有足够的现金来支持他们进行并购、股票回购或分红，这些都是财务上的对股价有利。

“我们目前预计 2018 年的盈利增长 17%，与 11% 的长期平均水平相比，这是一个不错的表现，”他说。 “收益的增长速度快于长期平均水平。短期市盈率高于长期价值或高于大盘也是可以接受的。”据说，美国科技公司的利润率也在提高，盈利能力比过去好美股科技股行情，这也支撑了它们的股价。 .

此外，美元的未来也可能有利于科技股。王新杰指出，尽管今年美元走强对科技公司产生了负面影响，但预计美元未来将呈现小幅走弱趋势。 “大多数大型科技公司都是跨国公司，纳斯达克58%的收入来自海外，”他说。都是很好的支持。”

富途证券CEO吴必伟也认为，目前美股面临的风险并不是很大。 “美国这轮科技公司的表现非常好，苹果和亚马逊市值破万亿是很正常的，它们的整体表现和增长率都非常好。”他对21世纪经济报道记者表示，“本轮科技股的崛起与2000年的科技泡沫有着根本的不同，风险并没有那么大。”

王新杰还指出，MSCI美股在科技板块指数中的平均市盈率为21倍，而标普500指数的平均市盈率为18倍。 “说高是真的，但因为整体收益和增长率也明显高于过去，所以市盈率是比较高的，”他说。与十倍的市盈率相比，并不特别令人担忧。” “个股市盈率可能达到80倍至100倍，这将是市场关注的一个点，但从整个行业来看，并没有那么极端。情况，”他补充道。

值得注意的是，技术股的高权重是一个值得关注的风险因素。 “目前，科技股在美国大型股市指数基金中的占比约为 26%，远高于历史平均水平。”王新杰表示，“虽然我们认为现在没有泡沫，但如果出现一定程度的((科技股)抛售，实际上会拖累美股整体，出现超卖。”

另外，虽然二季度财报显示科技公司盈利良好，增速持续增长，但如果由于通胀、贸易摩擦等原因，公司增速不如预期，或盈利前景恶化，也可能导致投资情绪出现逆转。吴必威认为，科技股目前最看重的是公司的业绩和增速。只要增速不放缓，泡沫就不成问题。 “目前我们没有看到任何放缓或明显放缓的迹象。”

美股牛市能否持续？

近期也有观点认为，从历史数据来看，9月对美股来说似乎是一个“法宝”，尤其是在中期选举年。此外，美联储加息预期、美国房市数据不佳等潜在风险也可能导致美股震荡。

吴必伟认为，从历史数据来看，往年9月份确实会“不太稳定”，但目前来看，9月份最大的风险还是新兴市场货币的情况。 “这些风险可能反过来影响美国，导致美股做出一定的调整。”

洪浩说，所谓的季节性是很不靠谱的。 “美联储的决定早已为市场所知，9月份基本加息100%，年底再次加息的概率很大。”因素方面，“市场可能已经部分消化了美联储加息的预期，但这种预期也产生了强势美元，整体流动性依然偏紧。”

洪浩认为，从“周期”来看，美股未来可能“非常波动”。 “美国经济现在看起来很强劲，但这是因为它在周期后期采取了减税等刺激政策。现在的问题是美国股市这么高，大家都特别看好，这需要警惕。 是的。”他说，“未来几个月美国股市会非常波动，这是很多人都没有做好准备的。”

王新杰告诉21世纪经济报道记者，他的基本观点还是看好美股。 “我们预计它在未来 12 个月内有机会跑赢 MSCI 全球股票指数，”他说，“但在短期内，也存在一定程度的风险。”

王新杰认为，从宏观上看，美股确实处于经济周期的尾声，但这并不意味着股市牛市会立即结束。在他看来，或许2019年将是美联储加息的“决策点”。如果2020年开始停止加息，之后考虑降息，整个经济将开始见顶。

“我们认为明年股市仍应有不错的上涨空间。”他说，随着经济周期可能即将结束，“也许在 2019 年之后我们会变得谨慎。”

短期风险主要在于美联储货币政策和贸易摩擦的影响。 “如果今年加息两次，利率达到 3%，并且明年的每次加息都高于中性利率，那实际上意味着市场资金收紧。如果加息速度快于预期，也会有贺建奎表示，“在贸易摩擦方面，如果美国扩大进口关税，不仅会影响通胀，还会直接影响企业利润。”美国的进口相关产业。”

另外，对于中概股，洪浩认为，由于中概股下行与美顶回落两个周期汇合所产生的巨大力量，中概股的跌势可能会持续。王新杰认为，MSCI中国仍有机会跑赢MSCI亚洲。 “这主要是回归基本面。虽然今年MSCI中国表现疲软。”他表示，“这可能与投资情绪有关美股科技股行情，部分原因是过去大涨带动一些抛售导致价格下跌。”

当地时间9月5日，美股市场主要中概股也呈现下跌趋势。截至发稿，阿里巴巴、京东、百度和网易分别下跌2.99%和8.15%。 , 2.17% 和 2.93%。